A nyersanyagok az elmúlt hónapok folyamán meglehetősen eltérő teljesítményt mutattak, akárcsak a kitermeléssel foglalkozó vállalatok részvényei. A bányatársaságok az időszak nagy vesztesei voltak, míg az olajár zuhanása mellett az energiapapírok felülteljesítették a globális piacokat. Az aranykitermeléssel foglalkozó vállalatok részvényei viszont az aranyár esése ellenére is magasan felülteljesítőek voltak. A Nomura elemzői jelenleg felülsúlyozásra ajánlják a bányatársaságok részvényeit, véleményük szerint viszont az olajcégeket alulsúlyozni érdemes.

Az olajpapírok...

A nyersanyagok árfolyama igencsak eltérő teljesítményt mutatott az elmúlt hónapok folyamán, de a kitermeléssel foglalkozó vállalatok részvényeit tekintve még nagyobb volt a divergencia a Lehman Brothers összeomlását követő időkben. Miközben az olaj árfolyama a szeptemberi 100 dollár körüli értékről 45 dollár körüli értékre esett vissza, amely 55%-os zuhanást jelent, addig az olajszektor közel 4 százalékponttal felülteljesítette a globális részvénypiacokat.

Az olajvállalatok részvényei abból profitáltak, hogy nagy, likvid, az indexekben jelentős súllyal szereplő papírok. A cégek viszonylag alacsony tőkeáttétellel rendelkeznek, osztalékot fizetnek és transzparensen működnek. A szektor 12 havi előretekintő P/E rátája jelenleg 9.5-szörös, amely 9%-os diszkontot jelent a szélesebb körű piacokhoz viszonyítva.

Ugyanakkor amennyiben az olaj árfolyama a jelenlegi szinteken marad, abban az esetben arra számíthatunk, hogy a konszenzusos profitvárakozások szignifikánsan visszaesnek. A historikus adatok azt mutatják, hogy az elemzői várakozások a 12 havi átlagos olajárat követik. A prognózisok már elkezdtek lefelé módosulni, ugyanakkor további 34%-kal kellene zuhanniuk az átlagos olajárhoz történő konvergencia alapján.

Ebben az esetben a jelenlegi árfolyammal számolva a 12 havi előretekintő P/E ráta 12.7-szeresre ugrana, amely 22%-os prémiumot jelentene.

Vegyük a bányatársaságokat?

Ezzel szemben a bányászati szektorra az elmúlt hónapokban erőteljes nyomás nehezedett, ugyanis miközben a fémárak átlagosan 47%-kal csökkentek (szemben az olajár 55%-os esésével), addig a szektor 26 százalékponttal teljesítette alul a szélesebb körű piacokat.

A legfőbb oka annak, hogy a bányatársaságok alulteljesítették az olajszektort az az volt, hogy esetükben a tőkeáttétel mértéke magasabb.

Mindezek eredményeként a Nomura elemzői jelenleg felülsúlyozásra ajánlják a bányászati szektort, az olajtársaságokat pedig alulsúlyozásra minősítik.

Az aranykitermeléssel foglalkozó cégeket favorizálták a befektetők

Az aranykitermeléssel foglalkozó bányatársaságok esetén viszont eltérő trendet tapasztalhattunk. Miután az olaj árfolyama elérte az unciánkénti 900 dollárt ezen vállalatok ismét a befektetők fókuszába kerültek. A Lehman Brothers csődje óta 67 százalékponttal teljesítették felül a piacokat, amellyel az arany árfolyamának emelkedését is szignifikánsan túlszárnyalták.

A fentieket összefoglalva az a trend látszik a nyersanyagszektorban, hogy a befektetők az elmúlt hónapokban leginkább az aranykitermeléssel foglalkozó vállalatok részvényeit favorizálták, jobban, mint magát a nyersanyagot. Az olaj zuhanása ellenére szerették az olajrészvényeket, miközben a diverzifikált bányatársaságokat mellőzték. Az alulteljesítés magyarázható részben a bányacégek viszonylag magas tőkeáttételével, de nem indokolja teljes mértékben, inkább azt mutatja, hogy a befektetők a defenzívebb papírok felé fordultak.

Úgy gondolja, hogy érdemes most nyersanyag befektetésekbe beszállni? Kérjen tőlünk időpontot!